銀河電子:機(jī)頂盒業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展,未來看點(diǎn)在于軍工業(yè)務(wù)

　　凈利潤(rùn)增速符合預(yù)期

 

　　2013年公司營(yíng)業(yè)收入12.10億元,同比增長(zhǎng)18.32%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.26億元,同比增長(zhǎng)14.07%,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.12億元,同比增長(zhǎng)18.57%,每股收益0.53元;第四季度營(yíng)業(yè)收入3.64億元,同比增長(zhǎng)35.57%,凈利潤(rùn)3547.7萬元,同比增長(zhǎng)42.75%。

 

　　數(shù)字機(jī)頂盒銷量增速和行業(yè)基本持平毛利率小幅提升

 

　　截至2013年9月份,我國(guó)數(shù)字機(jī)頂盒用戶2.25億戶,數(shù)字化程度達(dá)到51.7%,預(yù)計(jì)2013年全年我國(guó)機(jī)頂盒銷量增速10%左右,但是高清機(jī)頂盒銷量持續(xù)超出行業(yè)平均增速,2013年1-9月高清機(jī)頂盒出貨量2466萬臺(tái),同比增長(zhǎng)47.8%。2013年公司機(jī)頂盒銷量465.6萬臺(tái),同比增長(zhǎng)12.73%,和行業(yè)基本持平,數(shù)字機(jī)頂盒平均單價(jià)221元/臺(tái),同比提高4.5%,機(jī)頂盒毛利率25.1%,和2012年相比小幅上升。

 

　　機(jī)頂盒業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)看點(diǎn)在于軍工業(yè)務(wù)

 

　　未來機(jī)頂盒行業(yè)需求主要來自于兩方面,一方面來自于城鎮(zhèn)家庭數(shù)字化轉(zhuǎn)換,另一方面來自于“戶戶通”工程帶來衛(wèi)星機(jī)頂盒的增長(zhǎng)。公司正積極開發(fā)OTT、DVB+OTT等融合的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品,以應(yīng)對(duì)小米、樂視等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)帶來的沖擊,預(yù)計(jì)未來公司數(shù)字機(jī)頂盒業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司近期的主要看點(diǎn)在于對(duì)同智機(jī)電收購(gòu)的進(jìn)展如何推進(jìn)及收購(gòu)?fù)瓿珊蟮恼习l(fā)展情況:公司擬以10億元全資收購(gòu)?fù)菣C(jī)電,2013年同智機(jī)電的凈利潤(rùn)約7400萬元,收購(gòu)的PE為13.5倍,同智機(jī)電近幾年凈利潤(rùn)率均達(dá)到50%以上,盈利能力較強(qiáng),將極大提高公司本身的盈利水平。

 

　　盈利預(yù)測(cè)及估值

 

　　預(yù)計(jì)公司未來兩年EPS分別為0.76、0.97元,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為26倍、20倍,由于同智機(jī)電業(yè)績(jī)超預(yù)期可能性較大,維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。