日立（Hitachi）是一家什么樣的公司？

awhs123 · 發(fā)表于 2019-5-5 17:42

在選材發(fā)王師傅 · 發(fā)表于 2019-5-5 17:43

日立是日本最大的conglomerate，前些年受到內(nèi)需不振以及消費(fèi)電子市場激烈競爭的影響持續(xù)創(chuàng)下虧損紀(jì)錄（資產(chǎn)減記為主），但在最近幾年成功改革后重生，雖然當(dāng)下日立的業(yè)務(wù)仍然龐雜且缺乏高利潤支柱，但總算消滅了虧損業(yè)務(wù)(此前TV和HDD是重災(zāi)區(qū))，是日企變革的典范之一，簡言之日立剝離掉了大部分B2C業(yè)務(wù)，集中精力經(jīng)營B2B業(yè)務(wù)。
日立管理體制的改革在大型企業(yè)中尤為明顯。12名執(zhí)行董事中過半數(shù)為外部董事，且有3名外國董事。日立廢除了年功制度，集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)實(shí)現(xiàn)人事共通，鐵路設(shè)備部門的總部也移至英國，這些做法非常大膽。目前外國投資者持股日立比率超過45%，在綜合電機(jī)企業(yè)中首屈一指。

近年日立的經(jīng)營利潤創(chuàng)下新高，且勢頭強(qiáng)勁，不得不說很不容易，畢竟日立仍然較為依賴競爭過當(dāng)?shù)谋就潦袌觥?/font>

隨著成本削減和合理化的進(jìn)行，我們認(rèn)為日立在未來能獲得接近國際同業(yè)（GE和西門子）的盈利能力(OP)

日立樹是日立集團(tuán)所有公司的統(tǒng)一品牌形象?，F(xiàn)在的日立樹位于夏威夷瓦胡島，樹齡120年，屬于雨樹，日立每年支付40萬美元用于維持?jǐn)z影資格，日立樹也是日本游客去夏威夷旅游的理想去處。日立樹含義有幾種說法，一般認(rèn)為是像大樹一樣廣闊的事業(yè)群，但現(xiàn)在也有人解讀為把非營利業(yè)務(wù)放置在巨大的樹蔭下藏起來。

我們分業(yè)務(wù)來看

信息通信系統(tǒng)
日立目前是日本第三大，世界第17大IT服務(wù)提供商。日立的主要客戶是中小企業(yè)，這塊業(yè)務(wù)占到公司利潤的22%。除了IT服務(wù)外，日立的企業(yè)用存儲系統(tǒng)（市場份額第五，次于EMC，IBM，NetApp和HP）和ERP也較為出名。存儲系統(tǒng)業(yè)務(wù)是海外比例最高的一塊，九成收入源自海外市場，單北美就占到一半。
日立也是主要的ATM機(jī)廠商，在華份額可觀。日本國內(nèi)業(yè)務(wù)由合資公司日立歐姆龍運(yùn)營。

電力設(shè)備部門
日立將火電設(shè)備部門出售給了三菱重工（日立持有合資公司35%的股份），這塊業(yè)務(wù)并不賺錢，卻換來了有GTCC作利潤支柱的三菱側(cè)的35%股份，其實(shí)對日立來說是很劃算的。
火電設(shè)備是日立的祖業(yè)，分離給三菱重工有違日企做大的傳統(tǒng)，但從效益上看應(yīng)是可觀的。
火電業(yè)務(wù)分離后，日立只剩下了核能，輸送電和新能源部門，核能部門與GE合資，依賴日本國內(nèi)的維保確保利潤，新能源中的海上風(fēng)電站有不小發(fā)展空間。

社會產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)
該部門貢獻(xiàn)公司15%的利潤，大半來自電梯業(yè)務(wù)。日立是在華排名前三的電梯廠（前三是通力，三菱和日立）。日立的海外業(yè)務(wù)基本集中在亞洲，除了大陸外，日立在臺灣，香港和新加坡也有很高的市場份額，直接競爭對手是三菱電機(jī)和富士達(dá)。

注意:下圖三菱電機(jī)沒有包括在華的權(quán)益法子公司上海三菱電梯

和水泥，鋼材等建筑原料的情況類似，中國的電梯銷量占據(jù)世界的67%（數(shù)量非金額），由于維保情況復(fù)雜，廠家多依賴新設(shè)備盈利。

日立是日本最大的火車制造商，信號系統(tǒng)的市場份額高達(dá)六成。日立的海外擴(kuò)張以英國為據(jù)點(diǎn)，在英國日立拿下了三筆大訂單(Intercity Express Programme,Channel Tunnel Rail Link / High Speed 1 project,Edinburgh-Glasgow ScotRail project)。

鐵路部門是日立希望大力發(fā)展的對象，日立在規(guī)模上次于中車，龐巴迪，西門子，阿爾斯通和GE，三成收入來自海外市場，利潤更是微薄，即便是和日本同業(yè)（KHI）比也是如此，我們認(rèn)為有一定的提升空間。

日立近日以2500億日元收購了芬梅卡尼卡的鐵路設(shè)備部門，標(biāo)志著日立大舉進(jìn)軍全球市場。意大利公司因?yàn)樵鲩L緩慢，估值較為便宜，是日本企業(yè)收購的理想選擇。
歐洲是全球最大的火車市場，日立的存在感一直很低，作為小廠家有獲取市場份額實(shí)現(xiàn)收益的可能性。

早先三菱日立制鐵機(jī)械收購了西門子的該業(yè)務(wù)，由于中國市場的飽和，此業(yè)務(wù)潛力不大，日立希望借收購來削減成本創(chuàng)造收益。
該部門的其余產(chǎn)品均是工業(yè)品，例如PLC，伺服電機(jī)，空調(diào)系統(tǒng)，水處理系統(tǒng)和成套工廠設(shè)備。

電子設(shè)備
日立的電子設(shè)備部門的主體是三家上市子公司：日立高科技，日立國際電氣和日立工機(jī)。
日立高科技是重要的半導(dǎo)體制造設(shè)備廠商，在CD-SEM（微距量測掃描式電子顯微鏡）市場有壟斷地位，為其利潤支柱。其他設(shè)備方面，日立在電子束蝕刻裝置和晶片表面檢查裝置也占據(jù)一定的市場份額，但面對AMAT和Lam research的激烈競爭，日立想獲取更高的市場份額并不容易。
日立國際電氣是早年合并的產(chǎn)物，其本業(yè)是廣電設(shè)備，但近年盈利重心集中到了半導(dǎo)體制造設(shè)備上，其在氧化膜生成用晶圓熱處理設(shè)備市場中領(lǐng)先，也是PECVD的小廠家。
日立工機(jī)是主要的電動工具廠商，市場份額約6%，落后于Black＆Decker，博世（各自20%）和牧田（17%），主要市場在歐洲和本土，利潤方面就很一般，管理開支居高不下。
其他業(yè)務(wù)包括日立麥克賽爾和剝離給日本顯示器(JDI)的小型液晶面板部門。

建筑機(jī)械
也就是日立建機(jī)。日立是世界五大建機(jī)廠商之一，也是僅有的三家礦車制造商之一（市場份額約15%），其建機(jī)在日本國內(nèi)擁有20%的市場份額，標(biāo)志性的涂裝是橙色。中國業(yè)務(wù)受到投資減少的影響而陷入低迷，但較為強(qiáng)勁的亞洲和北美市場抵消了負(fù)面因素。

由于日本市場急劇萎縮，日立在新世紀(jì)借海外市場重整旗鼓，并取得了成功。

美國市場方面，和小松不同，日立通過同迪爾設(shè)立合資企業(yè)來進(jìn)軍美國市場。迪爾在美的市場份額約20%，日立除了分享兩品牌在美收益的一半外，還通過從日本出口挖掘機(jī)和礦車獲利。
中國以外的亞洲是日立的主要市場，日立在印尼握有兩成市場，次于小松的五成，印尼的建機(jī)市場實(shí)質(zhì)上大半以礦山為主要客戶。日立在印度市場擁有36%的市場份額（通過與塔塔合資組建的公司，占股60%），該市場仍處于起步階段。日立在歐洲的市場份額約12%。
由于競爭對手少，礦用機(jī)械是利潤率超過10%的收益支柱，雖然近年鐵礦石和煤炭價格不斷走低打壓礦主的投資熱情，不過礦用機(jī)械的利潤主要依賴維保業(yè)務(wù)，生產(chǎn)商們受的影響有限。

高性能材料
即其子公司日立金屬和日立化成。
日立化成于1962年從日立分離，其業(yè)務(wù)范圍非常廣泛，包括半導(dǎo)體封裝材料（市場份額25%，次于住友電木），研磨材料（CMP slurry市場份額16%，次于Cabot），鋰離子電池負(fù)極材料，高性能樹脂，觸摸屏周邊材料，汽車樹脂成型品，蓄電池，PCB用感光膜（市場份額30%，次于旭化成），銅箔基板（市場份額30%，次于三菱瓦斯化學(xué)），鋁電解電容等等。
日立金屬的業(yè)務(wù)范圍較廣，包括高級金屬品（工具鋼，電子金屬材料，超硬工具，非晶態(tài)金屬），磁性材料（永磁體，低溫共燒陶瓷基板），機(jī)能部件（汽車零部件為主）和電線。

汽車系統(tǒng)
日立的汽車系統(tǒng)有超過三分之一的收入面向日產(chǎn)汽車，也就是芙蓉集團(tuán)的另一家核心企業(yè)，其他主要客戶是通用（9%），斯巴魯（8%），福特（6%）等。
該部門年收入約9000億日元，運(yùn)營利潤約470億。主力產(chǎn)品涉及電子傳動設(shè)備，引擎管理和行駛控制。
日立旗下的歌樂是規(guī)模中等的車載影音導(dǎo)航系統(tǒng)廠家，該市場受到智能手機(jī)的沖擊。

數(shù)字媒體和家電
家電部門以空調(diào)業(yè)務(wù)為重點(diǎn)。令人意外的是，日立在去年決定把利潤可觀的海外空調(diào)業(yè)務(wù)出售（60%）給了美國江森自控（旗下品牌York），其實(shí)日立在華的多聯(lián)機(jī)業(yè)務(wù)成長性良好。不過不久前，GE也將家電部門出售給了伊萊克斯，退出非核心業(yè)務(wù)不一定是因?yàn)橄萑肜Ь?，可能只是?zhàn)略性調(diào)整罷了。
日本國內(nèi)的家電部門成長性很差，屬于legacy部門，日立在冰箱，空調(diào)，洗衣機(jī)，電磁爐，吸塵器的市場中分別位于第6，第4，第3，第2和第3。
2012年日立把世紀(jì)初從IBM手中購入的HDD部門出售給了西數(shù)，獲得39億美元現(xiàn)金和9億美元等值股票，換來了少量股份后不斷減持(從10%減至2.6%，幾番減持共換來1470億日元，算是投資收益)，因?yàn)樵缒昃揞~虧損的關(guān)系，這筆交易對日立并不劃算，但也趁著市場景氣賣了個好價錢。
日立是市場份額14%的投影儀廠商，該市場愛普生領(lǐng)先，份額約26%。
日立曾經(jīng)是全球最大光存儲廠商（與LG的合資公司），但近年該市場急劇萎縮。
經(jīng)歷了長期虧損和過度競爭后，日立退出了電視業(yè)務(wù)。

醫(yī)療部門
日立的醫(yī)療部門規(guī)模不大，貢獻(xiàn)利潤輕微，下圖可見其市場份額并不高，日立是重要的診斷設(shè)備廠商，擅長小型設(shè)備，但受制于規(guī)模，其效益很一般。
除了生產(chǎn)診斷設(shè)備的日立醫(yī)療外，日立旗下的日立高科技也有生命科學(xué)業(yè)務(wù)，DNA測序裝置和全自動生化分析儀是其主要產(chǎn)品，其中全自動生化分析儀貢獻(xiàn)了相當(dāng)?shù)睦麧櫋?/font>

金融服務(wù)
早年發(fā)家于日立的家電銷售部門，日立金融有著相當(dāng)出眾的海外業(yè)務(wù)。主力業(yè)務(wù)是面向發(fā)達(dá)國家的汽車租賃，消費(fèi)信貸和面向發(fā)展中國家的二手卡車租賃，醫(yī)療設(shè)備等工業(yè)品租賃等。其英國子公司在消費(fèi)信貸市場有40%的份額。而在日本國內(nèi)市場，Orix等公司明顯較日立強(qiáng)勢。

其他業(yè)務(wù)

日立物流（收入6600億，運(yùn)營利潤250億）是日本最大的3PL企業(yè)，早年為日立集團(tuán)內(nèi)部服務(wù)，1989年其收入的75%面向日立內(nèi)部，經(jīng)過不斷的發(fā)展和收購，目前這一比例已經(jīng)降至18%。雖然規(guī)模不小，但日立物流的盈利能力比較普通，原因是其自有卡車/自有倉庫的比率低，租賃費(fèi)用較高。

參考資料：麥格理證券，日立制作所，MUMSS，SMBC日興，KHL，摩根大通和德銀。

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