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日立(Hitachi)是一家什么樣的公司?

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發(fā)表于 2019-5-5 17:42 | 只看該作者 回帖獎(jiǎng)勵(lì) |倒序?yàn)g覽 |閱讀模式 | 來自廣東
日立(Hitachi)是一家什么樣的公司?



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發(fā)表于 2019-5-5 17:43 | 只看該作者 | 來自山東
日立是日本最大的conglomerate,前些年受到內(nèi)需不振以及消費(fèi)電子市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)的影響持續(xù)創(chuàng)下虧損紀(jì)錄(資產(chǎn)減記為主),但在最近幾年成功改革后重生,雖然當(dāng)下日立的業(yè)務(wù)仍然龐雜且缺乏高利潤(rùn)支柱,但總算消滅了虧損業(yè)務(wù)(此前TV和HDD是重災(zāi)區(qū)),是日企變革的典范之一,簡(jiǎn)言之日立剝離掉了大部分B2C業(yè)務(wù),集中精力經(jīng)營(yíng)B2B業(yè)務(wù)。
日立管理體制的改革在大型企業(yè)中尤為明顯。12名執(zhí)行董事中過半數(shù)為外部董事,且有3名外國(guó)董事。日立廢除了年功制度,集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)實(shí)現(xiàn)人事共通,鐵路設(shè)備部門的總部也移至英國(guó),這些做法非常大膽。目前外國(guó)投資者持股日立比率超過45%,在綜合電機(jī)企業(yè)中首屈一指。

近年日立的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)創(chuàng)下新高,且勢(shì)頭強(qiáng)勁,不得不說很不容易,畢竟日立仍然較為依賴競(jìng)爭(zhēng)過當(dāng)?shù)谋就潦袌?chǎng)。




隨著成本削減和合理化的進(jìn)行,我們認(rèn)為日立在未來能獲得接近國(guó)際同業(yè)(GE和西門子)的盈利能力(OP)




日立樹是日立集團(tuán)所有公司的統(tǒng)一品牌形象?,F(xiàn)在的日立樹位于夏威夷瓦胡島,樹齡120年,屬于雨樹,日立每年支付40萬美元用于維持?jǐn)z影資格,日立樹也是日本游客去夏威夷旅游的理想去處。日立樹含義有幾種說法,一般認(rèn)為是像大樹一樣廣闊的事業(yè)群,但現(xiàn)在也有人解讀為把非營(yíng)利業(yè)務(wù)放置在巨大的樹蔭下藏起來。




我們分業(yè)務(wù)來看



信息通信系統(tǒng)
日立目前是日本第三大,世界第17大IT服務(wù)提供商。日立的主要客戶是中小企業(yè),這塊業(yè)務(wù)占到公司利潤(rùn)的22%。除了IT服務(wù)外,日立的企業(yè)用存儲(chǔ)系統(tǒng)(市場(chǎng)份額第五,次于EMC,IBM,NetApp和HP)和ERP也較為出名。存儲(chǔ)系統(tǒng)業(yè)務(wù)是海外比例最高的一塊,九成收入源自海外市場(chǎng),單北美就占到一半。
日立也是主要的ATM機(jī)廠商,在華份額可觀。日本國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)由合資公司日立歐姆龍運(yùn)營(yíng)。



電力設(shè)備部門
日立將火電設(shè)備部門出售給了三菱重工(日立持有合資公司35%的股份),這塊業(yè)務(wù)并不賺錢,卻換來了有GTCC作利潤(rùn)支柱的三菱側(cè)的35%股份,其實(shí)對(duì)日立來說是很劃算的。
火電設(shè)備是日立的祖業(yè),分離給三菱重工有違日企做大的傳統(tǒng),但從效益上看應(yīng)是可觀的。
火電業(yè)務(wù)分離后,日立只剩下了核能,輸送電和新能源部門,核能部門與GE合資,依賴日本國(guó)內(nèi)的維保確保利潤(rùn),新能源中的海上風(fēng)電站有不小發(fā)展空間。


社會(huì)產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)
該部門貢獻(xiàn)公司15%的利潤(rùn),大半來自電梯業(yè)務(wù)。日立是在華排名前三的電梯廠(前三是通力,三菱和日立)。日立的海外業(yè)務(wù)基本集中在亞洲,除了大陸外,日立在臺(tái)灣,香港和新加坡也有很高的市場(chǎng)份額,直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是三菱電機(jī)和富士達(dá)。

注意:下圖三菱電機(jī)沒有包括在華的權(quán)益法子公司上海三菱電梯


和水泥,鋼材等建筑原料的情況類似,中國(guó)的電梯銷量占據(jù)世界的67%(數(shù)量非金額),由于維保情況復(fù)雜,廠家多依賴新設(shè)備盈利。

日立是日本最大的火車制造商,信號(hào)系統(tǒng)的市場(chǎng)份額高達(dá)六成。日立的海外擴(kuò)張以英國(guó)為據(jù)點(diǎn),在英國(guó)日立拿下了三筆大訂單(Intercity Express Programme,Channel Tunnel Rail Link / High Speed 1 project,Edinburgh-Glasgow ScotRail project)。

鐵路部門是日立希望大力發(fā)展的對(duì)象,日立在規(guī)模上次于中車,龐巴迪,西門子,阿爾斯通和GE,三成收入來自海外市場(chǎng),利潤(rùn)更是微薄,即便是和日本同業(yè)(KHI)比也是如此,我們認(rèn)為有一定的提升空間。


日立近日以2500億日元收購(gòu)了芬梅卡尼卡的鐵路設(shè)備部門,標(biāo)志著日立大舉進(jìn)軍全球市場(chǎng)。意大利公司因?yàn)樵鲩L(zhǎng)緩慢,估值較為便宜,是日本企業(yè)收購(gòu)的理想選擇。
歐洲是全球最大的火車市場(chǎng),日立的存在感一直很低,作為小廠家有獲取市場(chǎng)份額實(shí)現(xiàn)收益的可能性。

早先三菱日立制鐵機(jī)械收購(gòu)了西門子的該業(yè)務(wù),由于中國(guó)市場(chǎng)的飽和,此業(yè)務(wù)潛力不大,日立希望借收購(gòu)來削減成本創(chuàng)造收益。
該部門的其余產(chǎn)品均是工業(yè)品,例如PLC,伺服電機(jī),空調(diào)系統(tǒng),水處理系統(tǒng)和成套工廠設(shè)備。


電子設(shè)備
日立的電子設(shè)備部門的主體是三家上市子公司:日立高科技,日立國(guó)際電氣和日立工機(jī)。
日立高科技是重要的半導(dǎo)體制造設(shè)備廠商,在CD-SEM(微距量測(cè)掃描式電子顯微鏡)市場(chǎng)有壟斷地位,為其利潤(rùn)支柱。其他設(shè)備方面,日立在電子束蝕刻裝置和晶片表面檢查裝置也占據(jù)一定的市場(chǎng)份額,但面對(duì)AMAT和Lam research的激烈競(jìng)爭(zhēng),日立想獲取更高的市場(chǎng)份額并不容易。
日立國(guó)際電氣是早年合并的產(chǎn)物,其本業(yè)是廣電設(shè)備,但近年盈利重心集中到了半導(dǎo)體制造設(shè)備上,其在氧化膜生成用晶圓熱處理設(shè)備市場(chǎng)中領(lǐng)先,也是PECVD的小廠家。
日立工機(jī)是主要的電動(dòng)工具廠商,市場(chǎng)份額約6%,落后于Black&Decker,博世(各自20%)和牧田(17%),主要市場(chǎng)在歐洲和本土,利潤(rùn)方面就很一般,管理開支居高不下。
其他業(yè)務(wù)包括日立麥克賽爾和剝離給日本顯示器(JDI)的小型液晶面板部門。

建筑機(jī)械
也就是日立建機(jī)。日立是世界五大建機(jī)廠商之一,也是僅有的三家礦車制造商之一(市場(chǎng)份額約15%),其建機(jī)在日本國(guó)內(nèi)擁有20%的市場(chǎng)份額,標(biāo)志性的涂裝是橙色。中國(guó)業(yè)務(wù)受到投資減少的影響而陷入低迷,但較為強(qiáng)勁的亞洲和北美市場(chǎng)抵消了負(fù)面因素。



由于日本市場(chǎng)急劇萎縮,日立在新世紀(jì)借海外市場(chǎng)重整旗鼓,并取得了成功。

美國(guó)市場(chǎng)方面,和小松不同,日立通過同迪爾設(shè)立合資企業(yè)來進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)。迪爾在美的市場(chǎng)份額約20%,日立除了分享兩品牌在美收益的一半外,還通過從日本出口挖掘機(jī)和礦車獲利。
中國(guó)以外的亞洲是日立的主要市場(chǎng),日立在印尼握有兩成市場(chǎng),次于小松的五成,印尼的建機(jī)市場(chǎng)實(shí)質(zhì)上大半以礦山為主要客戶。日立在印度市場(chǎng)擁有36%的市場(chǎng)份額(通過與塔塔合資組建的公司,占股60%),該市場(chǎng)仍處于起步階段。日立在歐洲的市場(chǎng)份額約12%。
由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少,礦用機(jī)械是利潤(rùn)率超過10%的收益支柱,雖然近年鐵礦石和煤炭?jī)r(jià)格不斷走低打壓礦主的投資熱情,不過礦用機(jī)械的利潤(rùn)主要依賴維保業(yè)務(wù),生產(chǎn)商們受的影響有限。


高性能材料
即其子公司日立金屬和日立化成。
日立化成于1962年從日立分離,其業(yè)務(wù)范圍非常廣泛,包括半導(dǎo)體封裝材料(市場(chǎng)份額25%,次于住友電木),研磨材料(CMP slurry市場(chǎng)份額16%,次于Cabot),鋰離子電池負(fù)極材料,高性能樹脂,觸摸屏周邊材料,汽車樹脂成型品,蓄電池,PCB用感光膜(市場(chǎng)份額30%,次于旭化成),銅箔基板(市場(chǎng)份額30%,次于三菱瓦斯化學(xué)),鋁電解電容等等。
日立金屬的業(yè)務(wù)范圍較廣,包括高級(jí)金屬品(工具鋼,電子金屬材料,超硬工具,非晶態(tài)金屬),磁性材料(永磁體,低溫共燒陶瓷基板),機(jī)能部件(汽車零部件為主)和電線。

汽車系統(tǒng)
日立的汽車系統(tǒng)有超過三分之一的收入面向日產(chǎn)汽車,也就是芙蓉集團(tuán)的另一家核心企業(yè),其他主要客戶是通用(9%),斯巴魯(8%),福特(6%)等。
該部門年收入約9000億日元,運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)約470億。 主力產(chǎn)品涉及電子傳動(dòng)設(shè)備,引擎管理和行駛控制。
日立旗下的歌樂是規(guī)模中等的車載影音導(dǎo)航系統(tǒng)廠家,該市場(chǎng)受到智能手機(jī)的沖擊。

數(shù)字媒體和家電
家電部門以空調(diào)業(yè)務(wù)為重點(diǎn)。令人意外的是,日立在去年決定把利潤(rùn)可觀的海外空調(diào)業(yè)務(wù)出售(60%)給了美國(guó)江森自控(旗下品牌York),其實(shí)日立在華的多聯(lián)機(jī)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性良好。不過不久前,GE也將家電部門出售給了伊萊克斯,退出非核心業(yè)務(wù)不一定是因?yàn)橄萑肜Ь?,可能只是?zhàn)略性調(diào)整罷了。
日本國(guó)內(nèi)的家電部門成長(zhǎng)性很差,屬于legacy部門,日立在冰箱,空調(diào),洗衣機(jī),電磁爐,吸塵器的市場(chǎng)中分別位于第6,第4,第3,第2和第3。
2012年日立把世紀(jì)初從IBM手中購(gòu)入的HDD部門出售給了西數(shù),獲得39億美元現(xiàn)金和9億美元等值股票,換來了少量股份后不斷減持(從10%減至2.6%,幾番減持共換來1470億日元,算是投資收益),因?yàn)樵缒昃揞~虧損的關(guān)系,這筆交易對(duì)日立并不劃算,但也趁著市場(chǎng)景氣賣了個(gè)好價(jià)錢。
日立是市場(chǎng)份額14%的投影儀廠商,該市場(chǎng)愛普生領(lǐng)先,份額約26%。
日立曾經(jīng)是全球最大光存儲(chǔ)廠商(與LG的合資公司),但近年該市場(chǎng)急劇萎縮。
經(jīng)歷了長(zhǎng)期虧損和過度競(jìng)爭(zhēng)后,日立退出了電視業(yè)務(wù)。


醫(yī)療部門
日立的醫(yī)療部門規(guī)模不大,貢獻(xiàn)利潤(rùn)輕微,下圖可見其市場(chǎng)份額并不高,日立是重要的診斷設(shè)備廠商,擅長(zhǎng)小型設(shè)備,但受制于規(guī)模,其效益很一般。
除了生產(chǎn)診斷設(shè)備的日立醫(yī)療外,日立旗下的日立高科技也有生命科學(xué)業(yè)務(wù),DNA測(cè)序裝置和全自動(dòng)生化分析儀是其主要產(chǎn)品,其中全自動(dòng)生化分析儀貢獻(xiàn)了相當(dāng)?shù)睦麧?rùn)。





金融服務(wù)
早年發(fā)家于日立的家電銷售部門,日立金融有著相當(dāng)出眾的海外業(yè)務(wù)。主力業(yè)務(wù)是面向發(fā)達(dá)國(guó)家的汽車租賃,消費(fèi)信貸和面向發(fā)展中國(guó)家的二手卡車租賃,醫(yī)療設(shè)備等工業(yè)品租賃等。其英國(guó)子公司在消費(fèi)信貸市場(chǎng)有40%的份額。而在日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng),Orix等公司明顯較日立強(qiáng)勢(shì)。

其他業(yè)務(wù)

日立物流(收入6600億,運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)250億)是日本最大的3PL企業(yè),早年為日立集團(tuán)內(nèi)部服務(wù),1989年其收入的75%面向日立內(nèi)部,經(jīng)過不斷的發(fā)展和收購(gòu),目前這一比例已經(jīng)降至18%。雖然規(guī)模不小,但日立物流的盈利能力比較普通,原因是其自有卡車/自有倉(cāng)庫(kù)的比率低,租賃費(fèi)用較高。


參考資料:麥格理證券,日立制作所,MUMSS,SMBC日興,KHL,摩根大通和德銀。

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